¿Qué es una permuta de divisas?

¿Qué es un swap de divisas cruzadas?

Un swap de divisas, o swap de divisas cruzadas, es un contrato entre dos partes para intercambiar pagos de intereses e importes de principal en dos divisas diferentes a un tipo de cambio acordado previamente. Entonces, ¿cómo funciona un swap de divisas? Al inicio del contrato, las dos partes intercambian importes específicos de dos divisas y, posteriormente, los reembolsan conforme a una estructura acordada previamente. Aunque se consideran derivados, los swaps de divisas no se utilizan con fines especulativos, sino para fijar un tipo de cambio o cubrirse frente a sus fluctuaciones. Los tipos de interés pagaderos son altamente personalizables; pueden ser fijos, variables o una combinación de ambos.

Tipos de swaps de divisas cruzadas

Existen dos tipos principales de swaps de divisas cruzadas: el intercambio de principal y el intercambio de intereses. En el primer caso, dos empresas intercambian importes de principal que determinan el tipo de cambio deseado o acordado. Veamos un ejemplo de swap de divisas. Una empresa estadounidense A acuerda entregar 15.000.000 USD a una empresa británica B a cambio de 10.000.000 GBP. Esto significa, en la práctica, que el tipo de cambio del GBPUSD se ha fijado en 1,5000. Al finalizar el contrato, las empresas devolverán los importes de principal que se adeudan mutuamente. De este modo, ambas quedarán protegidas frente al riesgo de fluctuaciones del tipo de cambio. No obstante, también pueden acordar el pago mutuo de determinados intereses si el tipo de cambio de Forex varía considerablemente durante la vigencia del contrato.

En el segundo caso, dos partes acuerdan intercambiar sus obligaciones de pago de intereses sobre préstamos subyacentes. No se intercambia el principal al inicio y ambas partes quedan vinculadas por un contrato jurídicamente vinculante e independiente de los prestamistas subyacentes. Los pagos de intereses pueden ser fijos o variables. Las empresas pueden acordar intercambiar pagos de intereses para reducir el coste de financiación o protegerse frente a otras incertidumbres relacionadas con el importe principal subyacente.

Explicación de los swaps de divisas

En finanzas, un swap de divisas, también conocido como swap de divisas cruzadas, es un contrato legal entre dos partes para intercambiar dos divisas en una fecha futura, pero a un tipo de cambio predeterminado. Normalmente, los bancos internacionales actúan como facilitadores o intermediarios en las operaciones de swaps de divisas. Sin embargo, también pueden actuar como contrapartes para cubrir su exposición global, especialmente frente al riesgo de tipo de cambio.

Ventajas de los swaps de divisas

Los swaps de divisas han sido siempre instrumentos muy útiles en el ámbito financiero. Permiten redenominar préstamos u otros pagos de una divisa a otra. Esto ofrece distintas ventajas tanto a particulares como a empresas. Proporcionan flexibilidad para cubrir el riesgo asociado a otras divisas, además de permitir fijar tipos de cambio durante periodos prolongados. Para las grandes empresas, los swaps de divisas ofrecen la posibilidad de obtener fondos en una divisa determinada y generar ahorros en otra. El riesgo de realizar operaciones de swaps de divisas puede ser reducido y, además, estos instrumentos suelen contar con alta liquidez, por lo que las partes pueden alcanzar un acuerdo en cualquier momento durante la vigencia de la operación. También es posible finalizar anticipadamente un swap de divisas mediante negociación entre las partes implicadas.

Usos menos conocidos de los swaps de divisas cruzadas

Cobertura de deuda de mercados emergentes

• Escenario: empresas de mercados emergentes que se financian en divisas fuertes, como USD o EUR, pero obtienen sus ingresos en la divisa local.
• Caso de uso: utilización de swaps de divisas para convertir sus obligaciones en divisa extranjera a divisa local y reducir el riesgo de tipo de cambio.
• Ejemplo: un exportador brasileño que emite bonos en USD puede convertir sus obligaciones a BRL para ajustarlas a sus flujos de caja operativos locales.

Financiación de infraestructuras en países en desarrollo

• Escenario: los bancos de desarrollo, como el Banco Africano de Desarrollo o el Banco Asiático de Desarrollo, pueden utilizar swaps de divisas para ofrecer préstamos en divisa local en condiciones más favorables para proyectos de infraestructura.
• Mecanismo: el banco de desarrollo emite deuda denominada en USD o EUR, normalmente con tipos más bajos, y posteriormente la convierte a la divisa local para proporcionar financiación en dicha divisa al promotor del proyecto.

Estrategias de cobertura no convencionales

• Optimización del carry trade: en ocasiones, los inversores utilizan swaps de divisas para aprovechar los diferenciales de tipos de interés entre dos divisas, más allá de un contrato estándar a plazo o de futuros.
• Financiación de fusiones y adquisiciones transfronterizas: una empresa que adquiere una compañía extranjera puede utilizar swaps para fijar un tipo de cambio determinado dentro de la estructura de financiación de la operación.

Ejemplos reales de swaps de divisas

Swap entre IBM y el Banco Mundial (1981)

• Descripción general: suele citarse como uno de los primeros swaps de divisas modernos. IBM tenía deuda denominada en francos suizos y marcos alemanes, mientras que el Banco Mundial necesitaba financiación en USD. Ambas entidades intercambiaron sus obligaciones de pago, obteniendo condiciones de intereses y divisas más favorables que si cada una hubiera acudido al mercado de forma independiente.
• Importancia: demostró cómo dos partes con necesidades complementarias podían reducir sus costes de financiación mediante un swap de divisas.

Líneas swap de la Reserva Federal con bancos centrales (2007–2009 y 2020)

• Descripción general: durante la crisis financiera mundial de 2008 y nuevamente en marzo de 2020, al inicio de la pandemia de COVID-19, la Reserva Federal estableció líneas swap temporales en USD con varios bancos centrales, como el BCE, el Banco de Japón, el Banco de Inglaterra y el Banco Nacional Suizo, para aliviar las tensiones de financiación en dólares a escala mundial.
• Mecánica: la Reserva Federal proporcionaba USD a estos bancos centrales a cambio de sus divisas locales. Al vencimiento, las divisas se intercambiaban de nuevo al mismo tipo de cambio, más los intereses correspondientes.
• Impacto: contribuyó a estabilizar los mercados mundiales de financiación en dólares y a reducir la volatilidad.

Acuerdos de swaps en renminbi de China

• Descripción general: el Banco Popular de China ha suscrito múltiples acuerdos bilaterales de swaps de divisas con países como Argentina, Indonesia y Rusia.
• Objetivo: facilitar la liquidación de operaciones comerciales en divisas locales, reducir la dependencia del USD y promover la internacionalización del RMB.

Ejemplos de cobertura empresarial

• Apple Inc. (varios años): utiliza swaps de divisas para cubrir su exposición al EUR, GBP, JPY y otras divisas, debido a la distribución internacional de sus ventas.
• Toyota Motor Corporation (2015): suscribió swaps de divisas cruzadas para gestionar los costes de intereses de bonos denominados en USD, manteniendo al mismo tiempo su exposición neta en JPY.

Swap de Forex

En el Trading de Forex online, un swap es un interés de renovación que se recibe o se paga por mantener posiciones abiertas durante la noche. El cargo por swap depende de los tipos de interés subyacentes de las divisas implicadas y de si se mantiene una posición larga o corta en el par de divisas correspondiente. Si se abre y se cierra una operación durante el mismo día, no se aplicarán intereses de swap. Algunas de las divisas con rendimientos elevados, y potencialmente positivos, en Forex son el dólar australiano (AUD) y el dólar neozelandés (NZD), mientras que entre las divisas con rendimientos bajos, y potencialmente negativos, se encuentran el yen japonés (JPY) y el euro (EUR). En términos generales, al comprar una divisa con un rendimiento elevado frente a otra con un rendimiento bajo, puede obtenerse un swap positivo, aunque también puede ocurrir lo contrario. Existe la posibilidad de evitar por completo los swaps mediante la apertura de una cuenta islámica de Trading sin swaps.

Preguntas frecuentes principales sobre los swaps de divisas

• ¿Cuál es la finalidad de un swap de divisas?

  Cuando los swaps los realizan empresas e instituciones, normalmente se utilizan como instrumento de cobertura o como una forma de obtener financiación más barata. En el ámbito de la inversión, un swap de divisas puede utilizarse comprando una divisa con un rendimiento elevado, como el dólar australiano, y vendiendo simultáneamente una divisa con un rendimiento bajo, como el yen japonés. Mientras el movimiento del par se mantenga estable o resulte favorable para el trader, este podrá conservar la posición y, al mismo tiempo, recibir el swap, es decir, la diferencia entre los tipos de interés de las dos divisas.
• ¿Cuál es la principal ventaja de los swaps de divisas para los inversores?

  Aunque utilizar un swap de divisas para generar ingresos puede resultar útil, su principal ventaja para los inversores minoristas es la posibilidad de cubrirse frente a la volatilidad de los mercados de divisas. Mediante un swap de divisas, un inversor puede reducir la volatilidad de sus inversiones en el extranjero, mejorando así su perfil de riesgo-rentabilidad y suavizando las fluctuaciones de su cartera. Dado que los tipos de cambio varían constantemente, los swaps de divisas pueden ayudar a moderar los beneficios y las pérdidas de una cartera.
• ¿Cuáles son las posibles desventajas de los swaps de divisas?

  Los swaps de divisas también pueden presentar ciertas desventajas. Cuando un inversor cubre una posición, cualquier movimiento favorable de la divisa tendrá un efecto más limitado sobre el resultado de la inversión, ya que la cobertura protege frente a la volatilidad en ambas direcciones. Quienes mantengan una posición para obtener el swap, como en el par AUD/JPY, pueden sufrir pérdidas importantes si se produce un movimiento adverso repentino en el par de divisas. En el caso de las empresas, también existe riesgo de crédito y de tipos de interés, especialmente en swaps con una duración de varios años.

En resumen

En esencia, un swap de divisas puede considerarse un incentivo para mantener operaciones a largo plazo en el mercado Forex. Es importante ampliar continuamente los conocimientos sobre los mercados, ya que una mayor formación permite identificar mejor las oportunidades disponibles en el Trading de Forex.

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