Ventas a Corto

• Posiciones cortas: ¿qué es la venta en corto?
• Cómo vender una acción en corto
• Ventajas de la venta en corto
• Desventajas de la venta en corto
• Venta en corto en las apuestas por diferencias
• Venta en corto con AvaTrade

Posiciones cortas: ¿qué es la venta en corto?

El término «venta en corto» se originó en el mercado bursátil. En el pasado, una persona tomaba prestadas acciones de su bróker para venderlas e intentaba obtener un beneficio de este modo. Por tanto, «vender en corto» o la «venta en corto» consistía básicamente en vender un activo —acciones o materias primas— del que, como inversor, se carecía; es decir, un activo que no se poseía. La idea era que el activo subyacente se consideraba caro en ese momento y que se esperaba poder adquirirlo a un precio más asequible en el futuro. En la actualidad, el término «abrir una posición corta», o simplemente «ponerse corto», se ha adoptado en el mundo del Trading y significa vender un instrumento. Del mismo modo, comprar un instrumento se denomina «abrir una posición larga» o, simplemente, «ponerse largo».

Cómo vender una acción en corto

Como se ha explicado, la venta en corto consiste en tomar prestadas acciones —normalmente de un bróker— para venderlas a los precios de mercado vigentes, con la esperanza de recomprarlas más adelante a un precio inferior y así «devolverlas». Obtener beneficios de la caída de los precios mediante la venta en corto es una estrategia intrínsecamente arriesgada. Esto se debe a que, en teoría, las acciones tienen un potencial alcista ilimitado y pueden subir indefinidamente, mientras que solo pueden caer hasta cero, por lo que su recorrido bajista es limitado. En la práctica, esto significa que un vendedor en corto está expuesto a pérdidas ilimitadas, pero dispone de un potencial de beneficio limitado. Por tanto, un inversor debe estar realmente convencido del deterioro de un activo antes de venderlo en corto. Sin embargo, como se observó en el caso de GameStop, incluso una acción que parecía encaminada a desaparecer puede cambiar de rumbo, y el riesgo siempre está presente. En aquel caso, un grupo de traders minoristas se organizó en un foro para impulsar la acción, aumentar su demanda y, por tanto, su precio mediante compras coordinadas. Como consecuencia, los inversores de Wall Street, incluidos los hedge funds que habían vendido la acción en corto, se encontraron de repente con un precio inflado, lo que les generó pérdidas enormes cuando tuvieron que recomprar las acciones para cumplir el contrato.

El poder de la venta en corto

Aunque es controvertida, la venta en corto desempeña un papel esencial en la creación de mercados eficientes. Vender acciones en corto aporta liquidez a los mercados al garantizar que siempre haya suficientes vendedores para cerrar posiciones largas de forma eficiente. La venta en corto también contribuye a una formación justa del precio del activo subyacente y puede ayudar a los inversores a asignar el capital de manera eficaz en sus carteras. Sin vendedores en corto, los mercados serían más propensos a las burbujas financieras y muchas actividades fraudulentas de gran envergadura no saldrían a la luz. Esto se debe a que un vendedor en corto analiza una acción subyacente con una mirada muy crítica para detectar fundamentos negativos. En cambio, un inversor que abre una posición larga en una acción puede realizar un análisis insuficiente o incluso dejarse llevar por el optimismo y la euforia.

Venta en corto especulativa y venta en corto como cobertura

La venta en corto puede aplicarse como actividad especulativa o como estrategia de cobertura. En el ámbito especulativo, los traders esperan obtener beneficios considerables cuando cae el precio de la acción subyacente. Sin embargo, muchos inversores utilizan la venta en corto para cubrir sus posiciones largas en una acción subyacente. Al cubrirse, los inversores abren una posición compensatoria para reducir su exposición al riesgo en el mercado. Si bien la cobertura reduce el riesgo, también limita la rentabilidad. Cuando sube el precio de una acción subyacente, la posición de cobertura genera pérdidas, mientras que la posición larga original obtiene beneficios. Por el contrario, si los precios caen, la posición de cobertura obtiene beneficios, pero la posición larga original genera pérdidas. Por ello, como estrategia de cobertura, la venta en corto es una forma eficaz de proteger el capital en los mercados. Es similar a uno de los principales motivos por los que los inversores compran contratos put en el mercado de opciones: compensar los riesgos asociados a su posición larga en el mercado bursátil principal.

A pesar de sus ventajas prácticas, la venta en corto sigue siendo una actividad generalmente mal vista. Las críticas se centran en gran medida en cuestiones morales, ya que los vendedores en corto se benefician cuando determinados sectores de la economía atraviesan dificultades. Al ponerse corto en una acción, se adopta una posición contraria a la mayoría de los inversores y se espera claramente que la empresa subyacente obtenga malos resultados. También se considera que la venta en corto aumenta el pánico y la ansiedad entre los inversores, lo que agrava los periodos de ventas masivas en los mercados. Esta es una de las razones por las que las distintas bolsas aplican una regulación estricta a la actividad de venta en corto.

En particular, la venta en corto «al descubierto» se ha señalado como un importante acelerador de las caídas del mercado. Mientras que la venta en corto habitual implica vender acciones prestadas, la venta en corto al descubierto consiste en vender en corto acciones que no se poseen, no se han tomado prestadas ni se ha confirmado de forma razonable que existan. Esto puede provocar que el vendedor no entregue las acciones al futuro comprador y generar distorsiones en el mercado. En el peor de los casos, la venta en corto al descubierto puede incluso contribuir a una recesión. En Estados Unidos, la SEC —Securities and Exchange Commission— ha seguido regulando estrictamente la actividad de venta en corto, especialmente después de la crisis financiera mundial de 2008.

A pesar de estas preocupaciones, la venta en corto ofrece a los inversores oportunidades interesantes tanto para obtener beneficios en condiciones de mercado difíciles como para mitigar los riesgos inherentes al mercado. Puede ser muy rentable, pero, como cualquier actividad de inversión, también implica un riesgo considerable. Para empezar, la venta en corto requiere una cuenta de margen. Esto significa que los traders solo tienen que aportar una pequeña cantidad inicial para vender en corto una posición mucho mayor en el mercado. Esto aumenta sus beneficios potenciales si la acción subyacente pierde valor, pero también puede incrementar las pérdidas si el precio de la acción subyacente continúa subiendo.

Para ponerlo en contexto, un inversor que compra acciones directamente puede perder toda su inversión si cae el precio de la acción subyacente. En cambio, un vendedor en corto puede perder más que su inversión inicial si el precio sigue aumentando, ya que, en teoría, las acciones pueden subir indefinidamente. Otro riesgo importante de la venta en corto es el short squeeze. Un short squeeze se produce cuando el precio de una acción subyacente sube bruscamente y los vendedores en corto se apresuran a cerrar sus posiciones para evitar mayores pérdidas o una mayor exposición al riesgo. A medida que intentan cerrar sus posiciones, aumenta la demanda del activo subyacente y la acción recibe un impulso adicional que eleva aún más su precio.

Como se ha mencionado, un ejemplo de short squeeze ocurrió en enero de 2021 con las acciones de GameStop, una cadena minorista que vende videojuegos. La empresa presentaba fundamentos débiles porque operaba tiendas físicas de videojuegos en plena era digital. Sin embargo, una conversación en el foro en línea Reddit provocó una entrada masiva de capital de inversores minoristas decididos a castigar a los grandes hedge funds que habían vendido en corto las acciones de GameStop. Como resultado, el precio pasó de apenas 6 dólares en septiembre de 2020 a más de 450 dólares en enero de 2021. Este caso demuestra que, aunque un vendedor en corto acierte en su análisis fundamental, existen riesgos imprevistos que pueden generar pérdidas muy elevadas.

Otro riesgo de la venta en corto es que, en general, las acciones tienden a subir a largo plazo. Esto significa que las estrategias de venta en corto no suelen ser adecuadas para periodos prolongados, mientras que el mercado es normalmente muy impredecible a corto plazo. También existe riesgo legislativo, ya que las autoridades reguladoras de distintas jurisdicciones suelen mostrarse críticas con esta actividad. Un regulador puede prohibir la venta en corto de acciones de un sector determinado o incluso de todo un mercado para evitar que aumente la presión vendedora. Esto puede provocar subidas imprevistas de las acciones afectadas y generar grandes pérdidas para los vendedores en corto.

Desventajas de la venta en corto

Estas son algunas de las desventajas de la venta en corto en el mercado:

• La venta en corto implica tomar prestadas acciones para venderlas a los precios de mercado actuales. El préstamo de estas acciones conlleva costes, lo que aumenta los gastos totales de Trading del inversor.
• La venta en corto se realiza con margen, lo que expone a los inversores al riesgo de llamadas de margen y al pago de intereses por mantener operaciones abiertas durante periodos prolongados.
• Además de los fundamentos reales de una empresa, existen muchos otros factores que influyen en el precio de sus acciones. Situaciones como un short squeeze hacen que la venta en corto sea una estrategia intrínsecamente arriesgada.
• El bróker correspondiente puede reclamar la devolución de las acciones prestadas, y los inversores no tienen control sobre los precios vigentes en el mercado. Esto los expone al riesgo de tener que cerrar la posición a un precio que no consideran adecuado.

Ejemplo de venta en corto

Volvamos al instrumento favorito de este artículo: el petróleo crudo.

• Supongamos que su precio en la apertura del mercado del lunes es de 44,50 dólares.
• En una operación convencional, si un trader cree que el precio subirá, abrirá una posición de compra. Si el precio asciende hasta 45,50 dólares, obtendrá un beneficio de 1 dólar por cada unidad vendida.
• Con la venta en corto, el trader puede actuar como vendedor. Si espera que el precio caiga, abrirá una posición de venta sobre este instrumento.
• Si el precio baja hasta 43,50 dólares, obtendrá un beneficio de 1 dólar y podrá cerrar la posición; es decir, «comprará» el instrumento a un precio más favorable.

Venta en corto en las apuestas por diferencias

El mismo concepto de venta en corto aplicado al Trading convencional se utiliza en las apuestas por diferencias. Si una persona considera que el valor de un instrumento subirá, puede apostar, por ejemplo, 10 libras por cada pip que aumente el precio. En cambio, si espera que el valor del instrumento disminuya, puede apostar las mismas 10 libras por cada punto que baje y obtener el mismo beneficio.

Tendencias emergentes en la venta en corto

La venta en corto, que antes se consideraba una estrategia de inversión de nicho, se ha convertido en un componente esencial y estrechamente supervisado de los mercados financieros.

Según la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), la actividad de venta en corto suele intensificarse durante los periodos de incertidumbre en los mercados. Esto se observó durante los primeros meses de la pandemia de COVID-19, cuando el interés en posiciones cortas aumentó de forma significativa.

En respuesta al incremento de la volatilidad, los reguladores europeos tomaron medidas decisivas en 2020. La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) coordinó restricciones sobre la venta en corto entre los Estados miembros de la UE para estabilizar los mercados y reducir las fluctuaciones extremas. Estas prohibiciones temporales ilustran el papel creciente de las autoridades en la regulación de la venta en corto para proteger la estabilidad financiera.

El papel de la venta en corto durante las crisis de mercado

Históricamente, la venta en corto ha desempeñado un papel fundamental durante las recesiones y las crisis económicas, tanto como mecanismo para obtener beneficios como indicador de vulnerabilidades subyacentes en los mercados.

El libro de Michael Lewis «The Big Short» ofrece un ejemplo destacado a través de las posiciones cortas, ampliamente investigadas, que el Dr. Michael Burry abrió sobre hipotecas subprime antes de la crisis financiera de 2008. Su enfoque contrario al consenso puso de manifiesto debilidades sistémicas y subrayó la importancia del análisis basado en datos en la venta en corto.

La investigación académica respalda esta perspectiva. Un estudio de Asquith, Pathak y Ritter (2005), publicado en el Journal of Financial Economics, reveló que un aumento del interés en posiciones cortas suele preceder a caídas de precios, lo que destaca la capacidad de los vendedores en corto para anticipar sobrevaloraciones y un deterioro de los fundamentos.

Estos resultados sitúan a los vendedores en corto como señales de alerta temprana en mercados sobrecalentados, ya que a menudo detectan riesgos sistémicos antes de que resulten evidentes para el conjunto de la comunidad financiera.

Ejemplos reales

Figuras destacadas del ámbito de la venta en corto subrayan su importancia más allá de la rentabilidad. Jim Chanos, fundador de Kynikos Associates, destaca su función como herramienta para descubrir modelos de negocio sobrevalorados y malas prácticas empresariales. En declaraciones a Bloomberg en 2020, Chanos afirmó:
«La venta en corto no es solo una apuesta por la caída de un precio; es una herramienta fundamental para gestionar riesgos y detectar empresas fraudulentas o sobrevaloradas».

Del mismo modo, Andrew Left, de Citron Research, destaca la dimensión ética de la venta en corto. En una entrevista con Reuters, describió a los vendedores en corto como «denunciantes» que cuestionan las malas prácticas corporativas y afirmó:
«A menudo se presenta a los vendedores en corto como villanos, pero muchos nos consideramos denunciantes que sacan a la luz fraudes empresariales».

Estas opiniones de profesionales muestran el valor más amplio de la venta en corto como mecanismo para reforzar la integridad y la rendición de cuentas en los mercados, más allá de su carácter especulativo.

Regulación de la venta en corto

El marco regulatorio de la venta en corto continúa evolucionando, con un énfasis creciente en la transparencia y la supervisión para evitar abusos de mercado.

Tras la crisis financiera de 2008, la Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos reforzó su marco regulatorio mediante la Regulation SHO. Esta normativa incluye medidas para frenar prácticas abusivas como la venta en corto al descubierto. La SEC afirma expresamente:
«La venta en corto al descubierto suele ser ilegal y puede ejercer una presión bajista artificial sobre el precio de una acción».

En Europa, la ESMA y los reguladores nacionales han implantado estrictos requisitos de transparencia para las posiciones cortas netas. Estas medidas buscan reforzar la integridad del mercado y mantener la confianza de los inversores, reflejando el equilibrio que los reguladores intentan alcanzar entre la eficiencia de los mercados y la reducción de los riesgos sistémicos.

Al poner de relieve tanto los riesgos como las oportunidades de la venta en corto, esta práctica sigue siendo un pilar de los mercados financieros modernos, combinando visión estratégica y vigilancia regulatoria.

Venta en corto con AvaTrade

La venta en corto es un método de Trading ampliamente aceptado que puede aplicarse a todo tipo de instrumentos, tanto si se opera con Forex como con materias primas, acciones, bonos u otros activos. Dado que permite operar y obtener beneficios incluso cuando los mercados bajan, es importante elegir un bróker de futuros y opciones con una trayectoria consolidada que ayude a decidir si conviene abrir una posición larga —comprar— o una posición corta —vender—. Esto, junto con los más de 250 instrumentos que AvaTrade ofrece a sus clientes, proporciona numerosas oportunidades de Trading y un elevado potencial de beneficio.

Preguntas frecuentes principales sobre la venta en corto

• ¿Cómo se puede gestionar el riesgo de una venta en corto?

  Dado que la pérdida potencial de una venta en corto es ilimitada, es fundamental que los traders gestionen ese riesgo de forma proactiva. Existen varias formas de hacerlo, entre ellas utilizar una orden stop de compra para protegerse frente a una subida excesiva del precio del activo subyacente. Otra alternativa consiste en colocar una orden stop de compra dinámica, que seguirá el precio del activo subyacente en la distancia especificada y solo se activará si el precio se mueve en contra de la posición. Esto permite mantener abiertas las operaciones cortas rentables.

   
• ¿Por qué puede interesarme vender en corto?

  La mayoría de las personas busca comprar activos cuando el precio sube, pero evita beneficiarse de una caída mediante la venta en corto. Sin embargo, no hay nada intrínsecamente incorrecto en obtener beneficios de una bajada cuando se tiene una perspectiva bajista y se considera que el precio seguirá descendiendo. Esto es especialmente relevante al vender en corto mediante futuros y opciones, donde no se vende realmente el activo subyacente, sino que se especula únicamente con la variación de su precio.

   
• ¿Qué es la venta en corto al descubierto?

  La venta en corto al descubierto es la práctica ilegal de vender en corto acciones que no existen. Normalmente, el trader debe tomar prestadas las acciones antes de venderlas en corto. Sin embargo, en la venta en corto al descubierto no se toma prestada ninguna acción, por lo que la operación puede ejercer una presión bajista superior al número de acciones disponibles para operar. La venta en corto al descubierto se declaró ilegal tras la crisis financiera de 2008, aunque todavía puede producirse debido a vacíos regulatorios y a las diferencias entre los sistemas de Trading electrónicos y los sistemas en papel.