Sobrevaloradas e infravaloradas

Una máxima habitual en la inversión afirma que se debe intentar «comprar barato y vender caro». En la práctica, esto suele hacerse comprando acciones cuando están infravaloradas y vendiéndolas cuando están sobrevaloradas.

Por este motivo, es muy importante saber valorar correctamente una acción. Solo determinando su valor intrínseco o valor razonable se puede evaluar si está sobrevalorada o infravalorada.

La valoración de acciones es un aspecto importante de la inversión activa, ya que ayuda a los inversores a asignar un valor intrínseco a una acción. Este valor intrínseco se convierte en el punto de referencia que permite determinar si una acción subyacente debe comprarse o venderse en un momento concreto.

La valoración de acciones se realiza evaluando las características fundamentales del negocio subyacente de una empresa. Entre los métodos fundamentales más habituales para establecer el valor intrínseco de una acción se incluyen el beneficio por acción (BPA), el flujo de caja descontado (DCF) y la valoración basada en activos.

El BPA es simplemente el beneficio neto de una empresa dividido entre el número de acciones en circulación. El BPA es una métrica importante para valorar acciones porque ofrece una imagen de la capacidad de una empresa para generar beneficios para sus accionistas.

Sin embargo, el BPA resulta aún más útil cuando se compara una empresa con otras compañías del mismo sector. Por lo general, un BPA más elevado indica que una empresa es capaz de generar más beneficios para sus accionistas.

No obstante, el BPA también tiene limitaciones, ya que las empresas pueden distorsionarlo mediante factores como cambios en las técnicas contables o programas de recompra de acciones que reduzcan el número de acciones en circulación.

Por su parte, el DCF se utiliza para evaluar si una acción resulta atractiva en función de los flujos de caja libres que se prevé que genere en el futuro. El primer paso consiste en estimar todos los flujos de caja futuros de una empresa y descontarlos posteriormente para determinar sus respectivos valores actuales.

A continuación, se suman todos los valores actuales para establecer el valor intrínseco de una acción. Si el valor obtenido mediante el DCF es superior al valor actual de la inversión, la acción puede representar una oportunidad potencialmente atractiva.

El DCF se considera uno de los métodos más precisos para determinar el valor intrínseco de una acción, ya que tiene en cuenta una amplia variedad de factores fundamentales del negocio, como la tasa de crecimiento, el coste del capital e incluso la reinversión de beneficios.

El método de cálculo del DCF también incorpora aspectos flexibles e importantes, como los cambios en la estrategia empresarial. Su principal inconveniente es que resulta más adecuado para estrategias de inversión a largo plazo. Además, existe un componente de riesgo al formular «supuestos» sobre las proyecciones de flujos de caja futuros, aunque este puede abordarse ajustando la fórmula de cálculo.

La valoración basada en activos es la forma más básica de establecer el valor intrínseco de una acción. Consiste simplemente en sumar los activos tangibles e intangibles de una empresa y restar todas sus obligaciones.

Sin embargo, la valoración basada en activos no tiene en cuenta las perspectivas de crecimiento y suele generar valores intrínsecos más bajos para las empresas que otros métodos.

A pesar de la hipótesis de los mercados eficientes, que sugiere que las acciones suelen operar en los mercados en torno a su valor razonable, los mercados rara vez son completamente eficientes debido a numerosos factores, como la psicología del mercado, las emociones humanas, las asimetrías de información e incluso la baja liquidez.

La existencia de ineficiencias en el mercado respalda la inversión en valor, que permite identificar acciones que operan por debajo de su valor intrínseco. La idea es que, con el tiempo, el mercado reconocerá gradualmente esa ineficiencia, lo que generará beneficios para los inversores en valor.

La inversión en valor es intrínsecamente distinta de la inversión en crecimiento, en la que los inversores consideran que una acción no puede ser demasiado cara y que continuará registrando un crecimiento superior al esperado tanto por el mercado como por sus participantes.

Cómo encontrar acciones infravaloradas

Encontrar acciones infravaloradas es uno de los principios fundamentales de la inversión en valor. El supuesto general del análisis fundamental es que los mercados tienden a corregirse hacia sus valores razonables o intrínsecos. Por ello, es importante encontrar acciones de calidad —no necesariamente baratas— cuyo precio se encuentre muy por debajo de su valor razonable de mercado. Existen numerosos motivos por los que una acción de calidad puede tener un precio injustamente bajo, como noticias negativas, un escaso reconocimiento de la marca de la empresa, resultados malinterpretados, acontecimientos del sector y ciclos económicos.

Estas son algunas de las métricas fundamentales que pueden ayudarte a identificar acciones infravaloradas:

• Ratio precio-beneficio (PER) –
  El PER se obtiene dividiendo el precio por acción entre el BPA. Básicamente, representa la cantidad de dinero que debe invertirse para generar 1 $ de beneficio. Por tanto, un PER bajo puede indicar que una acción está infravalorada.
• Ratio deuda-capital (D/E) –
  El ratio D/E se calcula dividiendo la deuda total de una empresa entre sus fondos propios. En esencia, expresa el apalancamiento financiero de una empresa, es decir, en qué medida sus operaciones se financian mediante deuda frente a recursos propios. Aunque un ratio D/E elevado puede ser una señal negativa, siempre es importante analizar esta métrica en el contexto del conjunto del sector.
• Rentabilidad sobre recursos propios (ROE) –
  El ROE se calcula dividiendo el beneficio neto de una empresa entre sus fondos propios. Por tanto, mide la tasa a la que una empresa puede generar beneficios a partir de la inversión de sus accionistas. El valor representa la rentabilidad obtenida por cada 1 $ invertido por los accionistas en la empresa. En consecuencia, un ROE elevado puede indicar que una acción está infravalorada.
• Ratio precio-valor contable (P/B) –
  El ratio P/B se calcula dividiendo el precio actual de la acción entre su valor contable por acción. El valor contable de una empresa corresponde a sus activos totales menos sus pasivos totales. Por tanto, el valor contable por acción se obtiene dividiendo el valor contable entre el número total de acciones en circulación. Un ratio P/B bajo, inferior a 1, puede indicar que una acción está infravalorada.

Cómo encontrar acciones sobrevaloradas

Identificar acciones sobrevaloradas puede ayudar a los inversores a aplicar estrategias como vender una acción o buscar oportunidades de Trading en corto en mercados de derivados, como los futuros y las opciones. El supuesto general del mercado es que, a medida que los precios se corrigen hacia sus valores intrínsecos, las acciones sobrevaloradas experimentarán descensos. Las acciones pueden estar sobrevaloradas debido a distintos factores, como un fuerte aumento de la actividad compradora, noticias positivas, acontecimientos del sector y ciclos económicos.

Estas son algunas de las métricas fundamentales que pueden ayudarte a identificar acciones sobrevaloradas:

• Ratio precio-beneficio (PER) –
  Un PER elevado implica que se paga una cantidad mucho mayor para generar 1 $ de beneficio. Esto podría ser una señal de que una acción está sobrevalorada.
• Ratio deuda-capital (D/E) –
  Un ratio D/E elevado significa, en esencia, que una empresa presenta un nivel de apalancamiento financiero elevado en comparación con otras compañías del mismo sector. Esto podría ser una señal clara de que la acción está sobrevalorada.
• Rentabilidad sobre recursos propios (ROE) –
  Un ROE bajo indica que una empresa genera una rentabilidad reducida a partir de la inversión de sus accionistas. Esto significa que la acción subyacente podría estar sobrevalorada.
• Ratio precio-valor contable (P/B) –
  Un ratio P/B elevado significa que el precio de mercado de una empresa se encuentra muy alejado de su valor contable real. Esto puede ser una señal de que la acción está sobrevalorada.

Casos prácticos reales

Analizar movimientos reales del mercado permite comprender cómo se manifiestan en la práctica las diferencias de valoración:

Caso práctico 1: Cisco Systems durante el máximo de la burbuja puntocom

• Contexto: En marzo de 2000, las acciones de Cisco se dispararon debido al optimismo generalizado en torno a internet.
• Señales de valoración:
  • El PER superó las 200 veces, muy por encima de la media del sector, situada en 30 veces.
  • El ratio precio-ventas alcanzó las 20 veces en un contexto de previsiones de ingresos muy optimistas.
• Resultado: Cuando el crecimiento previsto no llegó a materializarse, las acciones se desplomaron más de un 80 % durante el año siguiente, lo que demuestra que unos múltiplos extremos pueden preceder a correcciones pronunciadas.

Caso práctico 2: Apple Inc. a mediados de 2013

• Contexto: Tras una desaceleración de los ingresos en 2012, Apple operaba cerca de los 55 $, a pesar de contar con un balance sólido.
• Señales de valoración:
  • El PER se situaba en torno a 10 veces, muy por debajo de su media de cinco años, de 15 veces.
  • El efectivo neto por acción representaba más del 30 % del precio de la acción.
• Resultado: A medida que la innovación de productos se recuperó, la acción superó los 230 $ en 2018, lo que demuestra el potencial de comprar empresas de calidad a precios razonables.

¿Quieres detectar las oportunidades del futuro? Abre una cuenta demo y aplica las lecciones de estos casos prácticos utilizando datos de mercado en tiempo real.

Guía rápida de métricas de valoración

Una referencia rápida para elegir la herramienta adecuada y saber cuándo actuar con cautela:

Métrica	Más adecuada para	Aspectos que deben vigilarse
Ratio precio-beneficio (PER)	Comparar empresas estables y rentables	Sectores cíclicos o empresas con beneficios negativos o inexistentes
Ratio precio-valor contable (P/B)	Empresas intensivas en activos, como bancos y aseguradoras	Empresas con numerosos activos intangibles, como compañías tecnológicas o marcas
EV/EBITDA	Empresas con diferentes niveles de deuda	Negocios con partidas de EBITDA no monetarias y volátiles
Flujo de caja descontado (DCF)	Valoraciones intrínsecas a largo plazo	Alta sensibilidad a la tasa de descuento y a las previsiones de crecimiento

Limitaciones de las métricas de valoración de acciones

Incluso las herramientas de valoración más reconocidas pueden resultar engañosas en determinadas condiciones del mercado o circunstancias específicas de una empresa:

• Distorsiones provocadas por beneficios cíclicos
  En sectores como la automoción o las materias primas, los beneficios fluctúan considerablemente con los ciclos económicos. Un PER bajo durante una fase bajista puede reflejar simplemente unos beneficios deprimidos y no necesariamente una oportunidad.
• Sensibilidad del modelo DCF
  Las valoraciones mediante flujos de caja descontados dependen de variables como las tasas de descuento y los supuestos de crecimiento a perpetuidad. Pequeños ajustes en estos parámetros pueden modificar la estimación del valor razonable en un 20 % o más.
• Contabilidad y partidas extraordinarias
  Métricas como el ratio precio-valor contable pueden verse distorsionadas por gastos no recurrentes, deterioros de activos intangibles o un reconocimiento agresivo de ingresos, ocultando la verdadera base de activos.
• Múltiplos impulsados por el sentimiento
  Durante burbujas o ciclos de euforia, los precios de las acciones pueden alejarse considerablemente de sus fundamentales. Las acciones de crecimiento pueden registrar PER superiores a 100 veces sin beneficios que los justifiquen.
• Riesgo de previsiones y datos
  Depender de proyecciones de analistas o previsiones propias introduce riesgo de modelo: una única revisión de las estimaciones de beneficios puede dejar obsoleta una valoración.

Panel de acción para traders: crea tu lista de seguimiento de valoración

Consejo para la lista de seguimiento: Establece umbrales claros de valor razonable y utiliza alertas para detectar oportunidades:

• Selecciona una o dos métricas principales, como el PER o el EV/EBITDA, como criterios de filtrado.
• Configura notificaciones para cuando la métrica de una acción cruce el umbral establecido, de modo que no pierdas posibles oportunidades ni acciones sobrevaloradas.
• Revisa las alertas periódicamente para centrarte en configuraciones de alta convicción, en lugar de perseguir cada señal.

Consejo práctico: Prueba estas alertas en una cuenta demo para ajustar tus umbrales y reducir el ruido antes de operar con una cuenta real.

Trading con acciones sobrevaloradas e infravaloradas en mercados de futuros y opciones

El mercado de futuros y opciones ofrece un entorno adecuado para operar con acciones sobrevaloradas e infravaloradas. Cuando operas con futuros y opciones, no eres propietario de la acción subyacente, sino que puedes especular sobre las variaciones de su precio. Los futuros y las opciones permiten realizar Trading con apalancamiento, ofrecen costes de Trading reducidos y permiten a los traders adoptar posiciones compradoras o vendedoras sobre acciones.

Estos son algunos de los enfoques que pueden utilizarse al operar con acciones sobrevaloradas e infravaloradas en mercados de futuros y opciones:

• Trading con noticias –
  Los futuros y opciones sobre acciones se operan en tiempo real, lo que permite aprovechar inmediatamente las noticias y la información relacionadas con las acciones subyacentes.
• Análisis técnico –
  Pueden utilizarse distintos tipos de herramientas de análisis técnico para identificar zonas de soporte y resistencia importantes en las que las acciones sobrevaloradas e infravaloradas podrían cambiar de dirección.
• Órdenes avanzadas –
  Los traders de futuros y opciones pueden utilizar distintos tipos de órdenes avanzadas, como órdenes de mercado, órdenes pendientes stop y limit de compra o venta, así como órdenes de stop loss y take profit, para aprovechar de forma eficiente las oportunidades que presenten sus acciones sobrevaloradas e infravaloradas preferidas.

¿Ves una oportunidad de Trading?

Preguntas frecuentes

• ¿Pueden estar sobrevaloradas las acciones de crecimiento?

  Sí. Cuando unas expectativas de crecimiento elevadas sitúan los ratios de valoración muy por encima de las medias del sector, un único resultado por debajo de lo previsto puede provocar fuertes ventas.

   
• ¿Cómo puedo identificar una acción infravalorada?

  Busca ratios de valoración, como el PER o el precio/valor contable, que se sitúen por debajo de las medias históricas de la empresa o de las de sus competidores, y comprueba también que sus fundamentales sean sólidos.

   
• ¿Qué métrica de valoración debería utilizar primero?

  Para la mayoría de los principiantes, el PER es un punto de partida claro, especialmente en empresas rentables, antes de pasar al EV/EBITDA o al descuento de flujos de caja para realizar un análisis más profundo.

   
• ¿Qué ocurre si las distintas métricas ofrecen resultados contradictorios?

  Combina varios ratios y ten en cuenta el contexto del negocio; ninguna métrica por sí sola ofrece una visión completa.