VIX index

Desde su creación en 1993, por el Chicago Board Options Exchange (CBOE), el índice ha crecido hasta convertirse en el estándar para medir la volatilidad del mercado de valores en EE UU. Esto le ha valido el sobrenombre de ‘índice del miedo’, ‘índice de sentimiento del inversor’, ‘S&P 500 VIX’ y ‘medidor de miedo’.

En 2003, animados por la creciente importancia del índice, sus impulsores actualizaron el VIX para reflejar su estatus como referente. Ahora, el VIX se basa en otro índice mayor, el US 500, permitiendo una visión más precisa de la volatilidad prevista en el mercado.

Para entender este cambio, debe de saber que el S&P 500 agrupa a las 500 compañías más relevantes de Estados Unidos, y por lo tanto incluye empresas tan conocidas como Tesla, Amazon o Apple. Este índice está elaborado por la agencia de calificación de riesgo Standard & Poor’s, y por ello recibe las siglas ‘S&P’ en su nombre.

Entendiendo el VIX

Como medidor de volatilidad que es, el VIX generalmente refleja el miedo o la complacencia de los inversores. Los sentimientos de los inversores dependerán de múltiples factores, tal y como crisis mundiales o el auge de determinadas empresas. El valor indicativo típico es 30. Cuando el VIX se sitúa por encima de 30, significa que la volatilidad es alta, lo que implica que existe miedo en el mercado. Por otro lado, cuando está por debajo de 30, muestra complacencia; es decir, menos tensión en los mercados.

En épocas de alta volatilidad, los inversores normalmente se muestran más cautos en los mercados, ya que sus posibilidades de perder capital se incrementan. En cambio, si la volatilidad es baja, hay menor riesgo para invertir y por tanto se realizan más operaciones. Esto correlaciona inversamente, de forma natural, al VIX con el S&P 500. Cuando el S&P 500 baja, el mercado interpreta esto como miedo, lo que consecuentemente empuja al VIX hacia arriba, y viceversa.

Con todo, el VIX mide la volatilidad, y no indica necesariamente la dirección futura del mercado. Históricamente, el VIX alcanzó su máximo de 96,40 el 20 de octubre de 2008, durante la crisis financiera global. Su mínimo intradía de 8,56 se registró el 24 de noviembre de 2017, probablemente ayudado por el hecho de que se trataba del Black Friday. Dicha fiesta trata principalmente de la bajada de precios de múltiples productos, así que los inversores mostraban más confianza de la usual en los beneficios, y por ende la volatilidad era notoriamente baja.

VIX Trading Information

• Símbolo MT4:VXXB
• Horario de Trading: Lunes-Viernes 08:00-17:00 Hora del Este
• País: EEUU
• Divisa: USD

Cálculo del VIX

Al contrario que los índices bursátiles,como el S&P 500, que se calculan utilizando precios de los activos que los componen, el VIX es un índice de volatilidad. Su cálculo incluye la media ponderada de los precios de las opciones de compra y venta del SPX (S&P 500), calculada sobre un rango amplio de precios de mercado, permitiendo estimar la volatilidad a corto plazo de los precios de las opciones.

Para llegar a ese resultado, se necesitan estimar las variaciones de cada una de las opciones incluidas en el S&P 500 en los próximos 30 días.

Como dijimos anteriormente, el único gran cambio en la fórmula se introdujo en 2003, cuando el Chicago Board Options Exchange (CBOE) se unió con Goldman Sachs y el índice dejó de tener en cuenta el S&P 100 para incluir el S&P 500, que es aún más amplio. Previamente, para el cálculo del índice solo se tenían presentes las opciones monetarias, pero tras la mencionada actualización se incluyó un rango más amplio de opciones.

La fórmula del VIX sigue, paso a paso, la siguiente lógica matemática para su computación:

• Se seleccionan las opciones con fechas de expiración entre 23-37 días, así como los intereses del tesoro de los Estados Unidos en ausencia de riesgo.
• Se calcula la contribución de cada opción a la variación total.
• Se calcula la variación total para la primera y la segunda fecha de expiración.
• Luego, se calcula la variación a 30 días, interpolando las dos variaciones.
• Se calcula la raíz cuadrada para obtener la volatilidad como una desviación estándar.
• Finalmente, el VIX es derivado multiplicando la desviación estándar (volatilidad) por 100.

El cálculo explica que el VIX es simplemente igual a 100 veces la volatilidad. Por lo tanto, cuando el VIX es igual a 20, básicamente significa que la volatilidad a 30 días es del 20 %.

Usar las señales del VIX en el Trading

Patrones Estacionales del VIX

Como el principal ‘barómetro del miedo’, el cuadro del índice VIX es especialmente útil para ver los ciclos del mercado durante el año fiscal. Generalmente, un nivel elevado del VIX denota un aumento del miedo entre los inversores, mientras que un nivel bajo denota complacencia general. Por ese motivo, durante las crisis, como la del año 2008, el VIX suele verse más elevado que durante otras épocas. En cambio, si se observan los momentos en los que la economía repunta, el VIX tiende a ser más bajo.

Como dijimos antes, el VIX rastrea la volatilidad implícita basándose en las opciones de mercado. Por lo tanto, cabe destacar que el VIX nunca informa sobre la volatilidad actual, sino que, a través de su cálculo, proyecta cómo será esta en un futuro próximo. El mercado de valores en general tiene un sesgo a largo plazo, lo que significa que el VIX normalmente muestra movimientos laterales o de descenso gradual. Los niveles bajos sostenidos del VIX alertan a los inversores de una potencial complacencia en el mercado.

Resulta interesante que los descensos del mercado suelen provocar una sobrerreacción de sus participantes, que desean cubrir sus posiciones comprando opciones Put (venta en corto). Esto hace subir el VIX, confirmando el miedo excesivo entre los inversores. Las llamadas ‘opciones Put’ permiten que los usuarios tengan la opción de vender un activo adquirido a un precio que será fijo hasta cierta fecha, lo cual significa que este activo será inmune al comportamiento del mercado hasta que el contrato caduque. De este modo, los inversores pueden operar con más tranquilidad.

Dicho repunte del VIX es lo que ayuda a los inversores a reconocer el momento en que el mercado marca un mínimo temporal o definitivo, como anticipo de un movimiento ascendente de precios a largo plazo, por lo que decidirán invertir en acciones que se encuentran en aquellos puntos mínimos y que no harán más que subir en el futuro. Esto es ideal en mercados generalmente alcistas, donde la estrategia se centra en escoger el punto del precio óptimo de entrada de acuerdo con la tendencia general.

Dicho repunte del VIX es lo que ayuda a los inversores a reconocer el momento en que el mercado marca un mínimo temporal o definitivo, como anticipo de un movimiento ascendente de precios a largo plazo, por lo que decidirán invertir en acciones que se encuentran en aquellos puntos mínimos y que no harán más que subir en el futuro. Esto es ideal en mercados generalmente alcistas, donde la estrategia se centra en escoger el punto del precio óptimo de entrada de acuerdo con la tendencia general.

Correlación

El VIX puede también combinarse con otros indicadores de mercado para proporcionar una imagen aún más amplia del sentimiento prevalente en el mercado. La ratio Put-Call (PCR), que refleja el volumen o interés de las opciones Put (venta) abiertas frente a las opciones Call (compra), combina bien con el VIX, puesto que proporciona más contexto al número que este índice muestra. Al ver ambos indicadores lado a lado, se puede entender por qué el VIX está donde está, y así tomar decisiones más fundamentadas.

Una ratio de opciones Put-Call mayor a 1 significa que se desea vender más de lo que se desea comprar, por lo que implica un sentimiento pesimista. En cambio, una ratio por debajo de 1 implica un sesgo alcista en el mercado. La ratio Put-Call puede utilizarse como herramienta de confirmación para los seguimientos de VIX.

También hay una relación interesante entre el VIX y el VXXB (Futuros ETN a corto plazo del S&P 500). De entrada, el VXXB rastrea los futuros del VIX, pero no el VIX en sí mismo. Al ser un fondo operado electrónicamente (ETN), el VXXB es operable, al contrario que el VIX.

El VXXB ofrece una manera excelente de operar la volatilidad, al contrario que el VIX, que no se puede operar directamente. El VXXB normalmente sube cuando los activos bajan, reflejando un incremento repentino de la volatilidad a corto plazo. Además, el VXXB tiende a exceder los movimientos de los futuros del VIX y, en consecuencia, del mercado en general, especialmente durante períodos alcistas.

Con el VIX como principal medidor del miedo en el mercado, su seguimiento puede ayudar a identificar grandes oportunidades de volatilidad del mercado a través del VXXB, especialmente cuando los pronósticos sobre la evolución global del mercado son inciertos. Por eso, si se desea operar con la volatilidad, es crucial tener ambos índices a mano para compararlos y detectar cuándo el valor del VXXB verá un alza o una caída, en base a lo que se ve en el VIX. En definitiva, cuantos más datos le den pistas sobre el comportamiento que tendrá el mercado, mejor podrá organizar las estrategias que tenga en mente.

Gestión de Riesgo

Además de indicar el posible comportamiento de la volatilidad, lo cual será útil para poder realizar trading, el VIX puede ser también una herramienta importante de gestión de riesgo. Los traders prudentes utilizan un sistema variable para calcular el tamaño ideal de las posiciones en el mercado, dependiendo de los niveles existentes de volatilidad.

Como herramienta que proporciona información sobre niveles de posible volatilidad implícita, el VIX puede ayudar a los traders a aplicar una técnica dinámica de medición de posición, que les ayudará a minimizar sus riesgos operacionales y a maximizar sus potenciales recompensas.

Como regla general, en períodos de mayor volatilidad los comerciantes deben operar lotes de menor tamaño; mientras que, en períodos de baja volatilidad, se pueden operar lotes de mayor tamaño. Así es como se minimizan los riesgos de las operaciones y es más fácil obtener beneficios, aunque todo depende de la situación del mercado.

Operando con el VIX

El primer contrato de futuros de VIX operable en los mercados se introdujo el 24 de marzo de 2004. En febrero de 2006 también se lanzaron opciones VIX, que se han convertido en uno de los activos más operados en los mercados de derivados. Debido a la correlación generalmente negativa con el mercado bursátil, dado que las acciones suelen bajar cuando el VIX sube, las opciones VIX y los futuros han servido de cobertura natural para las posiciones en el mercado de índices y de valores, resguardando a los inversores de probables riesgos.

Por el contrario, la volatilidad puede servir como indicador positivo en algunos casos. En los mercados emergentes, de hecho, la presencia de alta volatilidad puede ser un reflejo de su rápido crecimiento, por lo que es una señal deseable y para tener en cuenta a la hora de invertir.

La volatilidad es un excelente escenario para la especulación, puesto que permite comprar y vender a precios muy diferentes en un periodo relativamente corto de tiempo. Aun así, ello puede ser una desventaja si no se controla el mercado de forma satisfactoria, ya que cualquier factor puntual puede provocar una caída de precios irreversible y, por ende, pérdidas para su cartera. Por ello, aunque el VIX proporcione datos prometedores, también se debe de estar al día de todas las novedades financieras.

El Chicago Board Options Exchange (CBOE), además, introdujo otras variantes en el mercado para poder operar con el VIX y la volatilidad a futuro. Por ejemplo, el CBOE Short Term Volatility Index (VXSTSM) refleja la volatilidad esperada durante los siguientes 9 días, el CBOE S&P 500 3-Month Volatility Index (VXVSM) de los siguientes 3 meses, y el CBOE S&P 500 6-Month Volatility Index (VXMTSM) de los 6 meses posteriores. Por otro lado, existen otros índices de volatilidad que no son tan reconocidos y utilizados como el VIX y que no se basan en el S&P 500, pero que de todos modos son importantes y también pueden ser operados: el Nasdaq-100 Volatility Index (VXNSM), el CBOE DJIA Volatility Index (VXDSM) y el CBOE Russell 2000 Volatility Index (RVXSM).

Además de los futuros y las opciones de mercado, AvaTrade permite a los inversores operar el VIX de un modo seguro. El índice es ofrecido como un VIX ETN Inverso (VXXB), ofreciendo a los traders la oportunidad de obtener buenos resultados teniendo en cuenta todos los detalles e información relacionados con el mercado. No obstante, algunos cambios en el VIX son impredecibles, por lo que siempre hay que estar atento a la opinión de los expertos e informarse sobre todos los acontecimientos que puedan afectar a las empresas que componen el S&P 500, tal y como un acuerdo entre países o una demanda inusual de ciertos productos.